Dev Gemiye Genesis Çatlağı: Grayscale Masada

Küresel dev Digital Currency Group (DCG), FTX olaylarının da tesiriyle alt şirketlerinde yaşanan finansal problemler ile uğraş ediyor.

Kripto sanayisinde FTX iflasının tesirleri ağır hissediliyor. Dünyanın en büyük kripto para borsalarından FTX, çok kısa müddet içerisinde sıfırlandı. Günlük 10 milyar doların üzerinde süreç hacmine sahip borsa, kardeş şirketi Alameda‘nın da tesiriyle büyük bir iflas yaşadı. Bir vakitler 60 milyar dolarlık bedele ulaşmayı başarmış şirket, kısa bir müddet içerisinde sıfırlanarak gündemi sarstı. FTX ve Alameda‘nın çöküşü, alt şirketlerin de sonunu getirdi. BlockFi sonraki iflas başvurusunu veren yan şirket oldu. Tüm bu süreçleri göz önünde bulunduran yatırımcılar, Genesis sorunlarından ötürü büyük kaygı duyuyor. Zira Genesis, Grayscale ve Coindesk gibi şirketleri de bünyesinde barındıran Digital Currency Group‘a ilişkin.

Genesis Şirketinin Borç Verme Platformu Ezayı Başlattı

Geçtiğimiz ay Genesis şirketinin kredi platformu, FTX çöküşünü münasebet göstererek para çekme süreçlerini durdurmuştu. Müşterilerinin milyonlarca dolarlık varlığını ödeyemeyen şirket kolu, itfaları ve yeni kredi alımlarını gerçekleştiremeyeceğini bildirdi.

Genesis Global Capital ve Genesis Küresel Trading olarak iki farklı idaresi bulunan şirket, Capital tarafının para çekme sürecini durdurduğunu lisana getirdi. CEO‘nun açıklamasına nazaran, Genesis‘in Trading ayağı bağımsız olarak devam ediyor. Ana şirketi ve Trading ayağını etkilemeyen olay, Capital tarafındaki likidite problemlerine bağlandı.

Genesis Capital tarafında patlak veren bu sıkıntıya, 50 milyar dolarlık bir varlığı yöneten Digital Currency Group’tan (DCG) bir müdahale gelmedi. Grayscale gibi dev bir şirketin de sahibi olan DCG, Genesis Capital tarafındaki sıkıntıları çözmedi yahut çözemedi.

Genesis Likidite Arayışına Girdi

Kredi verme platformu Genesis Küresel Capital, para çekme süreçlerini durdurmasının akabinde likidite arayışına geçti. Ana şirketinden yahut Genesis Küresel tarafından bir müdahele gelmemesi de dikkat çekti.

Kısa mühlet içerisinde bir öteki patlak da Gemini tarafından geldi. Gemini ve Genesis paydaşlığıyla yürütülen Earn protokolü de sıkıntılardan etkilendi. Gemini borsasından gelen açıklamaya nazaran, 900 milyon dolarlık bir varlık içerde sıkıştı. Ayrıyeten şirketler ortak bir açıklamada, Earn protokolündeki sıkıntıları çözmek için birlikte çalıştıklarını da bildirdiler.

Bu çabaların ortasında, daha evvel Genesis‘in yalnızca bir kolunda sorun olduğunu bildiren şirketten çarpıcı açıklama geldi. Genesis, 1 milyar dolarlık bir varlık bulamaması halinde iflas edeceğini duyurdu. Gemini tarafına 900 milyon dolarlık yükümlülüğü olan şirketin, 1 milyar dolar talep etmesi orantısal görüldü. Lakin yalnızca bir iş kolunun sorunu olarak görülen milyar dolarlık durum, tam Genesis‘e sıçradı.

Genesis‘in likidite arayışı esnasında Binance haberleri de yankılanmaya başladı. Binance önce Genesis‘i satın alacağını duyurdu, akabinde bu kararından vazgeçtiğini bildirdi. Hatırlayacağınız üzere Binance, FTX için de tıpkı hareketi yapmıştı. Binance CEO’su Changpeng Zhao (CZ), FTX‘i satın alacağının iletisini verdikten kısa mühlet sonra bu kararından dönmüştü.

Genesis‘in de FTX‘in yolundan gitmesi dikkat çekti. Yatırımcılar yeni bir FTX vakasıyla karşı karşıya olabileceklerini düşünmeye başladılar. Lakin akıllara bir soru daha geldi. Genesis, içerisinde Grayscale ve Coindesk‘in de bulunduğu Digital Currency Group‘a aitti.

Genesis İflasın Eşiğinde

Bir milyar dolarlık bir kaynak arayan ve bunu bulamaması halinde iflas bildireceğini belirten Genesis, bir darbeyi de ABD regülatörlerinden yedi. Regülatörler, Genesis şirketini soruşturmaya başladı. Birçok uzman tarafından denetlenen şirket, mümkün bir FTX çöküşü yaşatma durumuna karşı inceleniyor.

Ayrıca kripto şirketinden geçen ayın sonlarına gerçek yeni bir atılım geldi. Genesis, iflastan kaçınmak emeliyle alacaklıları ile görüşmelere başladı. Ayrıyeten şirket, tekrar yapılandırma avukatlarının da kapısını çaldı. Olayların en başında yalnızca ufak bir sorun olarak gösterilen para çekme süreçlerinin kapatılması, çığ üzere büyümeye başladı. Fakat senaryo tıpkı, tüm kripto sanayisi bu süreçleri FTX tarafında deneyim edindi. Evvel Alameda şirketi likidite sorunları yaşamış, daha sonra FTX de kurtarma operasyonlarına girişmişti. Lakin kurtarma operasyonlarında müşteri fonlarını kullandıkları tespit edildi. Alameda‘nın batık olduğu ortaya çıktı ve FTX‘in de peşinden sürüklendiği öğrenildi. Sonra daima bir arada kara deliğe hakikat düşmeye başladılar. Bu iki kardeş şirket, satın aldığı yüzlerce şirketi de iflasa sürükledi.

Gemini müşterilerine 900 milyon dolar borçlu olduğu ortaya çıkan Genesis‘in, son vakitlerde yeni bir haberi duyuldu. Şirketin borç yükü, 2 milyar dolar civarına ulaştı. Alacaklılar ve yükümlülüklerin birikmesi, şirketin borç yükünü de devamlı olarak yükseltiyor.

Peki Grayscale Neden Genesis için Atılım Yapmıyor?

Yaklaşık 10 milyar dolarlık Bitcoin varlığını yöneten Grayscale, kardeş şirketi Genesis için atak yapmadı. Bitcoin ticaretini daha kolay bir hale getirmek için Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ile piyasaya çıkan şirket, Genesis olaylarından etkilenmediklerini belirtmek ile yetindi.

Küresel yatırım devi Grayscale şirketinin neden atak yapmadığı merak konusu oldu. Alameda ve FTX benzetmesi yapılan iki şirket, birlikte hareket etmekten kaçındı. Pekala neden?

Grayscale, Genesis konusunda el uzatmıyor zira GBTC eserlerinden ötürü zahmetli süreçlere girdi. Geçtiğimiz yıllarda ortaya çıkardığı GBTC, ağır ilgi görerek milyarlarca dolarlık bir bedele ulaştı. Lakin bu paylar, kripto ayı piyasasının tesirlerinden kaçınamadı. Farklı Bitcoin paylarının de ortaya çıkmasıyla birlikte, GBTC‘ye olan ilgi neredeyse yüzde 70 oranında azaldı. Adeta GBTC çılgınlığı, tozlu raflara kaldırıldı. Bunun tesiri Grayscale için de sarsıcı oldu. Şirket her ne kadar sarsılmasa da güç kaybetti. Daha güçlü bir yapıya bürünmek için çalışmalar yürüten şirkete, FTX iflası da sarsıcı tesir yarattı. FTX nedeniyle güvensizleşen piyasa, Grayscale yatırımcılarını da etkiledi.

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) pay fiyatı

Olası bir çöküş senaryosuna ve Bitcoin ayı piyasasının bir sene daha sürme ihtimaline karşı tedbirler düşünen Grayscale, Genesis tarafına üç maymun oynuyor üzere görünüyor.

Genesis İflas Ederse, Grayscale Devrilecek mi?

Yaklaşık 50 milyar dolarlık bir varlığı yöneten Digital Currency Group (DCG), bünyesinde yaşanan meseleler karşısında kartlarını açık oynamıyor. Dev şirket, toplumsal medyada dönen senaryolara aldırış etmedi.

Yıllık 50 milyon dolarlık bir getirisi olan haber kanalı CoinDesk, DCG‘nin satışa koymayı planladığı şirketler ortasında yer alıyor. DCG, bu satıştan elde edeceği gelir ile borç yükünü hafifletmeyi amaçlıyor. Haber kanalının satılacağı tezleri, DCG‘nin olayları aslında ciddiye aldığını öne çıkardı.

FTX senaryosu tekrarlanır ve Genesis iflas ederse, kardeş şirketleri de bu durumdan etkilenebilir. Geçen yıl sahip olduğu gücünden epey uzak olan Grayscale, Genesis‘in batmasından en çok etkilenebilecek şirketler ortasında yer alıyor. Genesis‘in çöküşü, tüm ortak şirketlere inançsız bir hava oluşturacak. Kurumsal yatırımcılara hizmet veren Grayscale, bu durum karşısında pay fiyatlarında düşüş ve GBTC‘den çıkışlar ile karşı karşıya kalabilir.

Grayscale Bitcoin Trust payları 55 dolar seviyelerinden, 8 dolar düzeylerine kadar düştü. Piyasa şartlarının bu sarsıcı tesirine, Genesis iflası da katkıda bulunabilir. Ortak şirketlerden birinin batması, başkalarına ne kadar itimat ortamı yaratır bilinmiyor. Fakat yatırımcılar, tıpkı oyunda iki kez mat olmak istemez.

Grayscale Çöküşü, DCG’nin Sonunu Getirir mi?

Genesis tarafında yaşanabilecek muhtemel iflas süreci, Grayscale hisse fiyatlarında düşüşleri ve kurumsal yatırımcı çıkışlarını doğurabilir. Bu türlü bir durumun olması halinde, Grayscale varlıkları da külfetli duruma düşecektir. Domino taşı etkisiyle tüm kardeş şirketleri etkileyecek olaylar, en son DCG tarafında yankı bulabilir.

Bir şema olarak incelemek gerekirse;

1- Genesis iflası ve milyarlarca dolarlık borç yükümlülüğünün ana şirket DCG‘ye kalması.
2- DCG, borç yükümlülüklerinden kurtulmak gayesiyle CoinDesk‘in satılması.
3- Oluşacak panik ve kaygı ortamı nedeniyle, Grayscale yatırımcılarının varlıklarını çekmesi.
4- Yatırımcı çıkışına maruz kalan Grayscale tarafında, pay fiyatlarının azımsanmayacak düşüşü.
5- Pay kıymeti kaybı ve yatırımcı çıkışları nedeniyle, Grayscale tarafında oluşabilecek likidite zahmetleri.
6- Grayscale tarafında oluşan likidite dertlerinde, DCG tarafının yaşayacağı zorluklar.
7- Ayakta kalmak isteyen dev şirketin elindeki tüm kripto paraları nakite dönüştürmeye başlaması.

Domino taşları bu biçimde diyebiliriz. Lakin, DCG şirketinin 50 milyar dolarlık bir varlığı yönettiğini de unutmamak gerekiyor. Bu senaryo, FTX iflasının gibisi olarak yorumlandı. FTX‘in çöküşü, yöneticilerin para hırsı ve yatırımcı varlıklarını kullanması nedeniyle gerçekleşti. DCG tarafında bu türlü bir sorunlar basına yansımadı. Yalnızca, varlıklarda yaşanan krizler gündemde yer edindi.

Ayrıca bu çöküş senaryosunda, kripto sanayisi de ağır bir yara alabilir. Zira, şirket ayakta kalmak için elinde tuttuğu kripto varlıkları nakite çevirmek isteyecektir.

Yine de berbat aktörlerinden bir bir arınan kripto sanayisi, yakın gelecekte daha emniyetli bir kesim haline gelebilecek güce sahip.